Finanssikriisin aikana toteutetut listautumisannit eivät sen sijaan osoita mitään todisteita korkeammista ensimmäisen kaupankäyntipäivän tuotoista keskimääräisellä 12.4% alihinnoittelutasollaan. 1811 pörssilistautumisen alihinnoittelun taso säilyy myös suhteellisen vakaana koko otosjakson ajan, joskin merkittävää kasvua voidaan havaita vuodesta 2017 alkaen, jolloin keskimääräiset alkutuotot alkoivat nousta uusiin korkeuksiin, jättäen näin ilmoille kysymyksen mahdollisesta osakemarkkinakuplasta. Tutkimus osoittaa datalle positiivisen 14.8% markkinakorjatun alkutuoton, muttei löydä tilastollisesti merkitsevää ali- tai ylisuoriutumista kolmen ensimmäisen kaupankäyntivuoden aikana, kun alkutuotot jätetään pois. Nämä kaksi hyvin tunnettua anomaliaa on dokumentoitu laajalti, mutta 2000-luvulla USA:n markkinoille listautuneet yritykset ovat saaneet osakseen vain vähän huomiota. Tutkimus keskittyy siis teknologiakuplan jälkeiseen aikaan, ja vertailee lisäksi ajanjaksoja ennen globaalia finanssikriisiä, sen aikana ja sen jälkeen. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on tarkastella lyhyen aikavälin alihinnoittelun ja pitkän aikavälin alisuoriutumisen ilmiöitä NYSE ja Nasdaq pörsseissä vuosien 2003-2019 välillä. However, the phenomenon appears to be disappearing from the US stock markets, yet further research is needed to find the causes. These results strongly conflict with previous literature, where the long-term underperformance is widely accepted as a persistent anomaly in IPO markets. Nonetheless, the 1461 IPOs in 2003-2016 show no evidence of underperformance, and companies listed in 2007-2009 even outperformed the market index, S&P 500.
In addition, both equally-weighted and value-weighted portfolios are constructed for robustness purposes. Long-term performance is studied with two common methodologies, cumulative abnormal return (CAR) and buy-and-hold abnormal return (BHAR).
0 kommentar(er)
